Oportunidade de ouro

Mark Johnson, o gestor do melhor fundo de investimento em empresas de metais preciosos, aposta que as acções das empresas auríferas vão valorizar mais que o preço do minério devido ao aumento das margens de lucro. "Por cada variação percentual no preço do ouro, as acções do sector deverão ganhar entre 2 e 3 por cento", disse o gestor do fundo USAA Precious Metals and Minerals Fund, numa entrevista à Bloomberg. Segundo o mesmo, a elasticidade positiva para os lucros das empresas do sector deve-se ao facto do preço do ouro estar a subir mais rapidamente que os custos de exploração.

No dia 17, o preço do ouro tocou nos 1025,8 dólares por onça, o máximo desde Março de 2008 e alguns investidores acreditam que valor do metal precioso pode ir mais além. Por exemplo, no mesmo dia, o preço dos futuros sobre o metal amarelo para entrega em Setembro de 2013 cifrou-se nos 1109,2 dólares. Ainda assim, tudo vai depender da evolução da taxa de inflação e do valor do dólar.

"Apostar no ouro é apostar na queda do dólar", disse Johnson. A conhecida relação inversa entre o preço do ouro e o valor do dólar é o maior entrave ao investimento no sector, devido ao risco cambial que acarreta para os investidores da Zona Euro.

Dólar e inflação

Apesar da maioria das previsões apontarem para uma desvalorização da moeda norte-americana, não há consenso. De acordo com a média das previsões patente na Bloomberg e que tem em conta as estimativas de 7 analistas do sector, o preço do metal amarelo pode corrigir para os 750 euros até 2013, devido à recuperação economia e da moeda norte-americana.

"Os fundamentais económicos não suportam o que está a acontecer", explicou Miguel Perez Santalla à Bloomberg. O vice-presidente da sociedade gestora Heraeus Precious Metals Management. O dólar pode "recuperar" e o preço do ouro descerá nos próximos meses à medida que se verificar que os receios de uma hiperinflação são exagerados, adiantou. Segundo as estimativas dos analistas que compõem o painel da Bloomberg, o dólar deverá encerrar o ano a valer 1,45 dólares (média das estimativas dos analistas). A Standard Chartered é o banco mais pessimista ao prever que a moeda norte-americana atinja os 1,55 dólares por euro durante o último trimestre de 2009. Em 2012, a média das estimativas diz que um euro valerá 1,48 dólares, um valor aproximado ao actual.

Se dúvidas existem quanto ao comportamento do preço do ouro no futuro próximo, não se pode dizer o mesmo sobre os fundos do sector em relação aos desempenhos passados de longo-prazo. É certo que rendibilidades passadas não garantem ganhos futuros, mas ao observar o desempenho dos fundos do sector à venda em Portugal verifica-se que está-se perante um dos melhores sectores para investir no longo prazo. Nem mesmo o tsunami que se abateu sobre os mercados financeiros no ano passado conseguiu desviar as acções do sector da tendência ascendente. Exemplo disso é a rendibilidade média dos fundos do sector à venda em Portugal registada no último ano: 21,2 por cento, líquidos de impostos. Mas, não só.

Força do metal supera fraqueza do dólar

De Dezembro de 1999 a 21 de Setembro deste ano, o dólar perdeu 31,5 por cento face à moeda europeia. Esta desvalorização explica parte da diferença entre o índice accionista de referência para o sector aurífero quando cotado em dólares ou em euros. O mesmo se passa na valorização acumulada pelo metal precioso no período estudado, mas a força da valorização do ouro está lá. Apesar de ganharem menos, os investidores que tiverem o euro como moeda base também beneficiam com a valorização da cotação do ouro. Mas, o surpreendente é que ao comparar-se o retorno acumulado do índice accionista de referência para o mercado norte-americano, com o índice de referência para o sector aurífero, o Philadelphia Gold & Silver Index, este dá uma "abada" ao primeiro, o que faz do sector aurífero uma excelente aposta para o longo prazo.

Por cá, é impossível subscrever o USAA Precious Metals and Minerals Fund, mas há alternativas ao fundo gerido por Mark Johnson. O fundo BlackRock GF World Gold é um bom exemplo. Desde o início do ano, a unidade de participação deste fundo valorizou 42,81 por cento (em euros) e, quem tivesse aplicado 1000 euros neste fundo no final de 1999, teria agora mais de 4900 euros. Logo, se procura um sector accionista capaz de rentabilizar o investimento e ao mesmo tempo funcionar como um protector contra a inflação, o sector aurífero é a mais brilhante das escolhas. Se quiser evitar o risco cambial, há uma versão deste fundo que efectua a cobertura desse risco. Nesse, a rendibilidade desde o início do ano ascendeu a 48,5 por cento, devido à não incorporação da desvalorização da moeda norte-americana.

Fundos de ouro

Não fique hipnotizado com as rendibilidades passadas. Apesar do potencial, os fundos do sector aurífero estão entre os mais voláteis do mercado e são uma aposta concentrada. Ou seja, o peso destes fundos não deve ultrapassar 10 por cento do total do seu portefólio para não ameaçar o factor diversificação

Fundos	Rendibilidades				Características
	1 ano	3 anos	5 anos	10 anos
BlackRock GF World Gold	17,76%	6,48%	10,64%	13,76%	A sua antiguidade demonstra o poder do sector aurífero a gerar retorno no longo prazo. existem tranches cotadas em euros e em dólares, mas tanto faz investir numa ou noutra. No final as rendibilidades são iguais.
SGAM FE Gold Mines F	17,52%	2,40%	9,36%	n.a.	Tem uma rendibilidade de curto prazo é similar ao melhor fundo da concorrência. Merece atenção por parte dos investidores.
BlackRock GF World Gold Hedged EUR	13,52%	n.a.	n.a.	n.a.	É o único fundo que faz protecção cambial, o que o torna ideal para os investidores que acreditam na valorização do ouro, mas esperam que o dólar perca valor face ao euro. O custo da cobertura vê-se na diferença de rendibilidade que tem para o fundo que não faz cobertura do risco cambial.
Fonte: Morninstar. Rendibilidades anuais em euros líquidas de impostos. n.a. - Não aplicável. Fundo com menos de 3, 5 ou 10 anos. 23 Setembro 2009, excepto a cotação anual do fundo da Société Générale AM, cuja rendibilidade anual foi aclculada até ao dia 22 de Setembro.